机构：国联证券

接头员：邓文慧/郑薇/李英事件

2024年11月12日，公司发布双11战报，2024年双11时期可复好意思线上全渠谈全周期GMV同比增长80%，可丽金线上全渠谈全周期GMV同比增长150%+。

2024年12月5日，国度药品监督处置局医疗器械技巧审评中心（CMDE）发布《医疗器械优先审批请求审核后果公示（2024年第17号）》，巨子生物讲述的“打针用重组胶原卵白填充剂”获医疗器械优先审批。

2024年12月17日，巨子生物得到骨斥地材料III类医疗器械注册证（注册证编号：国械注准20243172566）。

可复好意思高势能延续，可丽金退换后再启程

可复好意思：2024年双11时期，可复好意思品牌线上全渠谈GMV同比增长80%+；胶原棒/重组胶原卵白敷料两大单品在细分限制龙头地位雄厚，焦点面霜新品崭露头角，医疗器械/胶原修护系列/焦点系列/次序系列/吨吨系列等五大系列化居品矩阵成型；2025年胶原棒势头延续+医用敷料郑重+焦点面霜份额升迁+第二梯队水乳居品造就，可复好意思品牌高成长有望延续。

可丽金：2024年双11时期，可丽金线上全渠谈全周期GMV同比增长150%+，历经2023年退换，2024年菲林系列带动下线上公域渠谈高速增长，迪士尼彩乐园应用菲林面霜+菲林眼霜+胶原大膜王+嘭嘭次抛等大单品在细分品类名次跳跃，后续居品与渠谈结构优化低品牌改善趋势有望延续。

医疗器械合规化加快，期待医好意思居品管线落地由于公司讲述的“打针用重组胶原卵白填充剂”属于“列入国度要点研发考虑的医疗器械”，2024年12月5日得到国度药监局医疗器械优先审批；12月17日公司得到骨斥地材料III类医疗器械注册证，该复合材料既能快速塑形不塌陷起到支抓作用，又具有教悔骨再生的高效斥地作用；2024年公司医疗器械合规化进度加快，期待2025年医好意思居品管线连续落地。

妆品业务结构优化，医疗器械合规化加快，保管“买入”评级推敲到公司双11时期亮眼发扬，咱们瞻望公司2024-2026年收入诀别为53.11/66.49/80.69亿元，对应增速诀别为50.7%/25.2%/21.4%；归母净利润诀别为20.37/24.65/30.14亿元，对应增速诀别为40.3%/21.0%/22.3%；EPS诀别为1.98/2.40/2.93元/股，对应3年复合增速为27.6%。按2025年1月10日收盘价，2024-2025年PE诀别为23x/19x，保管“买入”评级。

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